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　　美联储和华尔街为时六年的恣意终于带来了恶果。

　　一些可笑的事情发生在了银行身上：2010年10月份标志着金融危机信贷崩溃的结束，然而，今年8月份，美国所有银行的商业和工业未偿贷款出现了自2010年10月份以来的第一次环比下降。

　　2008年10月份，也就是前一次信贷泡沫的绝对顶峰，美国商业和工业未偿贷款的总额达到了1.59万亿美元。随着大衰退(07-08金融危机)对经济的影响加深，商业和工业贷款出现了暴跌。其中大部分工商贷款通过销账从银行的资产负债表中清除出去了。但是那个时候美联储决定美国需要的是更多的债务，以修复债务太多的问题。美联储的决定开启了美国历史上最大的信贷泡沫。到2016年7月，美国的工商贷款已经暴涨到了2.064万亿美元，比上一次泡沫顶峰增加了30%。

　　但是8月份，某些措施失效了：据美联储消息，工业和商业贷款实际上下跌了0.3%，至2.058万亿美元。这转换为年化率是3.8%的下跌。在连续6年来的经常是两位数的工商贷款年化增长率后，美国的工商贷款第一次出现了自2010年10月以来的环比下跌：

从泡沫顶峰到泡沫顶峰

　　所有银行的商业和工业贷款

　　目前断言这个下跌有多重要还为时尚早。可能的原因是因为需求更少了，所以公司需要的资金也更少，导致公司的借款更少，并且公司也搁置了扩张计划。或者是因为银行开始收紧他们的借款标准，在货币放水的水龙头上进行了一定控制。这一切发生的时候，银行也在对更多的坏账进行销账处理(意味着银行把这些坏账从他们的工商贷款余额中抹除了)，而这些坏账来自于银行客户不断增加的违约和破产。

　　据标普500指数的贱售比率显示，就债券而言，最丑陋的信贷故事就是“能源”，“金属，矿产和钢铁”的悲观暗淡模式。紧接着的是两个面对消费者的行业：实体零售业和饭店行业。　

　　但是这些信贷评级机构的衡量指标是以那些大公司为基础得来的，那些大到能被评级机构评级的公司，能在资本市场上通过发行债券来借款的公司。美国的1890万家小企业以及182000家中型企业的大部分是无法得到这种特别待遇的。这些中小企业只能从银行和其它渠道借款，并不包括在评级机构的衡量指标中。

　　但是如果这些中小企业破产，它们会包括进总体的商业破产数据中。而这个破产数据变得越来越丑陋。

　　据美国破产协会消息，9月份，美国商业破产申请文件同比增加了38%，至3072起，这是连续11个月来的同比增长。

　　2016年前九个月，美国商业破产申请文件同比2015年增长了28%，至28789起。这些破产中，大部分并不是我们在金融媒体上听到的破产。这些破产大部分是小企业。在华尔街恣意的阴影下，这些小企业走的是那条痛苦的路，一条对小企业的债权人来说也是痛苦的路。

　　作为比较，自2015年年初以来，美国和加拿大只有100多家原油和天然气公司破产。过去一年只有12家零售连锁公司和12家饭店公司申请了破产。

　　金融危机期间，商业破产申请出现了急剧增加，并在2010年3月达到了9004起的顶峰。之后，破产申请出现了同比下跌。2013年3月，商业破产申请同比下跌到了1577宗。随后，破产申请继续以一个越来越缓慢的速度下跌，直到2015年11月——也正是在2015年11月，破产申请第一次自2010年3月份以来出现了同比上涨。这是一个转折点。注意这中间没有“平稳状态”。

商业破产同比变化

　　与前一年同期相比的月度破产申请变化

　　今年9月份，商业破产申请比去年同期增加了855宗——增幅为38%。今年3月份和5月份也出现了相似的同比增加。因此，这看起来像是一个崭新的长期趋势的开端，一个不合乎美好境况的趋势。不断升高的破产申请是一个预示着“信贷周期”已经结束了的指标。美联储宽松的信贷政策鼓励了企业去进行借款——对那些能借款的企业来说。但是现在，6年的债务狂欢制造了一个不详的债务负担，让企业们感到窒息——企业发现，他们困在了一个经济的泥潭中，而这个经济并不像华尔街，美联储和政府大肆鼓吹的那样。

　　饭店正在经历一波能与2009-2010相“媲美”的破产潮，而饭店的销售趋势也“充满了挑战”。