随着2017年4大AMC企业经营业绩公布的展开，对2017年以来不良资产市场的发展态势有了更清晰的了解。主要体现在竞争与业务新拓展两点之上。

竞争体现在市场环境的变化，引发的资金成本上升、资产包争夺、资产包价格普涨、资产处置收益率下降趋势等；

业务新拓展体现在业务重点向关注类贷款延伸、游击战之反向收购主动收购策略、加大非银机构与违约债券的收购、提高资产处置效率以及积极拥抱债转股等特点。

以下为21世纪报的采访内容。

2017年以来，不良资产包价格持续上涨，不良处置市场呈现少有的“供需两旺”局面。

3月28日，在中国信达香港业绩发布会上，中国信达总裁助理陈延庆表示，关注类贷款额度有部分向下迁徙的可能。2017年在严监管之下，传统不良收购市场更加稳定，二级市场也好于往年，发达地区供需两旺。

2017年以来，不良资产包价格普涨，提升了AMC收购成本。陈延庆指出，原因在于地方AMC等更多收购主体介入，四大AMC公司回归主业，银行出表的不良资产质量有明显改善，以及不良转让二级市场的发育。不过，21世纪经济报道记者采访的多位AMC高管对资产包价格在2018年的走向意见不一。

针对令AMC头痛的资金成本上升问题。一位中国华融高管表示，债务融资成本去年大约上升50BP，母公司贷款还能保持基准利率，子公司一般会上浮10%。另有高管称，低利率环境已经变化，去年下半年发债，相比上半年已经有几十BP增长。

争抢不良资产包

根据银监会公布数据，中国银行业不良贷款率近两年来保持稳定，处于1.74%-1.76%区间，唯不良贷款余额上升，但幅度减缓。

3月22日，中国华融在香港举行的业绩发布会上，中国华融董事长赖小民在回答21世纪经济报道记者提问时表示，目前不良稳中有缓，已进入稳定期。预期中国经济平稳发展，不良资产增长缓慢回升，但风险可控，不会出现系统性金融风险。

目前，四大AMC仍是不良资产最重要的参与者，地方AMC已设立60余家，银行系金融资产投资公司已成立5家。

在中国华融业绩发布会上，该公司高管表示，华融2015-2017年开始向传统不良资产（TDA）领域业务倾斜，这一领域竞争激烈。

2017年以来，不良资产包价格普涨，提升了AMC收购成本。

陈延庆表示：“资产包价格2018年可能会（继续）有所抬升，但不会太大。”

中国华融高管表示，2017年下半年收购价格上升比较明显，全年平均约0.38元，比2016年上涨大约5毛钱。去年四季度资产包的价格不是常态，今年价格可能会下来。预计2018年资产包供给持平，但结构会发生变化，国有大行比重下降，其余比重上升。

上述中国华融高管表示：“地方AMC挖人很厉害。”

不过，陈延庆认为，四大AMC在资金来源、网络、人才专业队伍、制度体系等方面优势更明显。“预计未来2-3年，地方AMC的市场份额10%多一点，不会超过15%。”

不良资产收购策略

五级贷款分类中，关注类贷款是AMC关注的重点。

陈延庆表示，关注类贷款额度有部分向下迁徙的可能。

赖小民说，四大AMC每年收购不良资产包约5500-6500亿元，华融连续三年收购量在50%以上。未来不良市场预计保持平稳，去年末关注类贷款余额达3.41万亿元，可能有部分迁徙，假设有20%-30%的迁徙，会新增7000-10000亿元的不良资产市场。华融会紧盯这块市场。

上述中国华融高管表示，金融强监管背景下，表外资金回表、非标转标，可能产生新的不良。此外，银监会调整拨备覆盖率，鼓励银行积极确认和处置不良，对AMC是业务机会。

陈延庆在回答21世纪经济报道记者提问时表示，信达资产2018年对不良资产的收购策略有两方面，一是理性报价，保持在传统主业的领先地位；二是除了大号不良“阵地战”，还要打“游击战”，开展反向收购，对有充足价值的资产主动收购。

此外，中国信达会扩大对非银机构、违约债券的收购。信达已经设立危困企业救助基金，去年以来破产企业数量大幅度增加，2017年破产企业超过1万家，80%将实施破产重整。

中国华融高管还表示，连续发力几年后，2018年资产包收购可能放缓，重点将放在加快处置上，处置收益率的下降是趋势。

发力债转股

市场化债转股实施已约一年半。2018年，AMC将更积极参与其中。

根据财报，中国信达2017年实现了中国重工、淮南矿业、西昌矿业等8个市场化债转股项目落地，落地总金额105亿元。此外，发起设立总规模500亿元的降杠杆基金，吸引社会资本参与市场化债转股。中国华融2017年筹备设立100亿元的债转股并购重组基金，实施7个市场化债转股项目。

中国信达总裁助理梁强说，债转股需要考虑历史背景、产生来源、过去演变等因素，比一般的PE投资难得多。而且标的大部分是国企，特别是地方骨干企业，每一单都是攻坚战。即使退出，也不是二级市场转让、挂牌转让那么简单。

陈延庆表示，债转股收益在2017年大幅增长，是由于加大处置，向管理要效益；加强了对资本市场对接，保证股权价值提升；三是配置新增债转股资产。“国家正在研究进一步支持政策，对于市场化债转股规模和收益，经营层有信心2018年实际完成超过去年规模。”