这是一个烫手山芋。

　　2017年5月17日，农业银行(601288,股吧)发布公告称，作为主承销商，在5亿元的“12川煤炭MTN1” 无法如期兑付本金后，农业银行正在按照银行间市场交易商协会后续管理相关文件要求召开持有人会议，组织四川煤炭产业集团与投资人就违约事件进行沟通，但具体会议时间、地点将另行公告。

　　公开资料显示，四川煤炭产业集团已经三次违约：2016年6月15日，10亿元的短期融资券“15川煤炭CP001”因资金链紧张，但延期一个多月后足额偿付了本息；2016年12月25日，一笔10亿元到期的非公开定向债务融资工具（PPN）“13川煤炭PPN001”再次出现违约，迄今未能兑付；2017年5月15日，一笔5亿元的中期票据“12川煤炭MTN1”因无法如期兑付本金而出现实质性违约。

　　黄桷树财经注意到，四川煤炭产业集团目前未能兑付的债券金额为15亿元，但还有34亿元的债券即将在1-2年内到期。

　　《四川煤炭产业集团2016年审计报告》第61页显示，四川能源投资集团委托农业银行向四川煤炭产业集团贷款10亿元，其中5亿元借款期限为2个月，5亿元借款期限为11个月，借款起始日均为2016年2月16日，借款期限为2个月的5亿元借款已在2016年4月16日到期，但截止2016年12月31日尚未归还。

　　《四川煤炭产业集团2016年审计报告》第64页显示，四川煤炭产业集团在工商银行(601398,股吧)广元分行、建设银行(601939,股吧)成都第四支行、工商银行宜宾分行、中国银行(601988,股吧)宜宾崇文路支行等处均出现了逾期未支付利息的情况。

　　更重要的是，四川煤炭产业集团还有34亿元的债券即将在1-2年内到期。

　　《四川煤炭产业集团2016年审计报告》第66页显示，2017年5月18日，四川煤炭产业集团有一笔10亿元的非公开定向债券到期；2017年9月28日，四川煤炭产业集团有一笔5亿元的私募债到期；2017年11月26日，四川煤炭产业集团有一笔5亿元的公司债券到期；2018年1月8日，四川煤炭产业集团有一笔5亿元的私募债到期；2018年9月24日，四川煤炭产业集团有一笔4亿元的私募债到期；2018年10月13日，四川煤炭产业集团有一笔5亿元的公司债券到期。

　　黄桷树财经认为，从彻底脱困的角度来讲，目前摆在四川煤炭产业集团面前的有两条路：一是债转股，二是破产重整。

　　首选肯定是债转股，市场上已有煤炭企业债转股的成功案例。2017年4月，阳煤集团与交通银行(601328,股吧)山西省分行正式签订市场化债转股合作协议，拟设立总规模原则上为100亿元的“债转股”基金，用于企业偿还存量负债和经营周转、项目投资等。

　　其次是选择破产重整，市场上同样有煤炭企业尝试破产重整的案例。2016年6月，云南煤化发布公告称，云煤化集团自身以及旗下子公司等均被债权人以不能清偿到期债务并且明显缺乏清偿能力为由申请破产重整。　

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